西南证券-神州控股-0861HK-大数据赋能智慧产业链业务高速增长

　　马伊琾：式的落地执行，成本按预期逐步下降，预计业务毛利仍将继续逐步提升。行业大数据场景：大数据驱动智慧物流，供应链全链条产品及服务价值，获取多行业头部客户。依托“供应链+大数据+AloT”战略和供应链大数据平台KingKooData，疫情期间积极灵活拓展线上教育、医疗物资等领域，实现逆势高速成。”

　　1.事件：公司发布年报，2020年神州控股以大数据融合技术赋能的核心业务场景迎来全面爆发，全年实现营收198.2亿港元，同比增长12%：金融科技、行业大数据场景（智慧产业链）、城市大数据场景（智慧城市）的营收分别为港元114.6亿、74.1亿和4.8亿，同比增长率分别为-1%、38%和46%；2020年实现毛利33.6亿港元，同比增长7%，上述三块业务的毛利分别为港元20.6亿、8.8亿和：同比增长率分别为-2%、27%和73%；2020年归母净利润为6.1亿港元，同比增长103%。

　　3.燕云DaaS无需源代码即可使用通用API实现数据融合共享，大幅提高项目效率；疫情危机下，快速打通数据的优势凸显并获得投资者青睐：国有资本以人民币7亿元注资该业务。

　　4.国家对新基建的积极推进将拓展智慧城市建设的市场需求，预计次年该板块项目订单继续迎来高增长。

　　6.行业大数据场景：大数据驱动智慧物流，供应链全链条产品及服务价值，获取多行业头部客户。

　　7.依托“供应链+大数据+AloT”战略和供应链大数据平台KingKooData，疫情期间积极灵活拓展线上教育、医疗物资等领域，实现逆势高速成长；与智慧城市及燕云DaaS的高度协同性，在5G基站设备、新能源设备、新基建等领域的业务布局。

　　8.2020年“双11购物节”，科捷创行业新纪录单仓发货450万单，技术实力强劲，预计次年将延续高增长态势。

　　10.神州信息聚焦金融科技领域，分布式应用平台.0性能提升，中标金融机构核心系统，拓展端到端解决能力的核心竞争力和巩固行业龙头地位；借“一带一”政策东风积极拓展海外市场，分布式平台实现首次海外敏捷交付。

　　11.领先发布区块链平台和数字货币DCEP解决方案，彰显金融板块融通创新能力，或将在人民币数字化应用中抢占市场。

　　14.预计2021-2023年归母净利润分别为7.6亿、9.4亿和11.8亿港元，对应PE分别为13倍、11倍、8倍，给予“买入”评级。

　　15.风险提示：中美贸易摩擦，宏观不稳定风险；银行IT竞争加剧风险；新基策变化风险；神州信息账期风险；人力成本上升等。

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